从今年二月份开始至今，USDT的正溢价已经维持了两个多月了，近期甚至达到了一个高点，最高溢价率达到了%以上，市场上的多数人认为，这是市场回暖的证明，下面就来阐述一下这个逻辑。比特币市场一直和传统金融市场一样，以美元作为计价单位。目前市场上以USD计价的交易所主要是美国的coinbase，kraken。这些交易所是允许用户直接使用法币进行交易的，用户可以直接充美元到交易所购买加密货币。而我们所熟知的包括币安、火币、OKex在内的三大交易所都是主要以USDT计价的币币交易所。当币市整体回暖时，USD计价市场由于法币进出更加容易，往往表现的更敏感积极一些，所以以USD计价的交易所会先涨，价格上相对于USDT计价市场更高。这样就形成了btcUSD>BTCUSDT的结果，比特币此时作为USD和USDT的桥梁，表现出对USD的强势和对USDT的弱势，于是USDT就产生了正溢价。此时美元搬砖党就可以用USD买入USDT，再将USDT卖给非美元区的用户，赚取差价。随着价差慢慢被抹平，BTCUSD价格逐渐与BTCUSDT接近。一般在USDT产生正溢价时，都可以观察到从Tether的账户中转出大量的USDT，市场解读为“增发”，这个增发是事后行为。反过来，当USD市场大量卖出比特币时，往往形成BTCUSD<BTCUSDT的结果，此时比特币表现出对USD的弱势和对USDT的强势，USDT此时对USD产生负溢价。但由于USDT换取真的USD比较不顺畅，因此这里没有搬砖党的操作空间，而更多的是部分用户囤积USDT。一般，当USDT负溢价一段时间后，Tether会选择回收销毁一部分USDT，保持USDT与USD的价格稳定。那么，如果USDT要做恶，是否有操作空间呢？答案当然是有的。第一种做恶是交易所做恶。当BTCUSD>BTCUSDT时，交易所完全可以用“假USDT”凭空买入BTC而不被察觉。第二种做恶是bitfinex交易所独家做恶。USDT最新被官方定义为“所有应收账款的总和”，这意味着USDT很可能被拿去放贷，是有可能产生坏账的，且坏账率不得而知。